存力接棒算力，HBM为什么“脱颖而出”？

站在今天回望25年下半年，可以说是AI硬件产业链一个非常关键的拐点，在此之前以英伟达GPU为代表的“算力”站在AI硬件的舞台中央。在此时点之后，包括内存（DRAM）、闪存（NAND）和硬盘（HDD）在内的“存力”则接棒成为了整个产业链中最大的卡点。 由下图可见，DDR5内存的价格自25年9月后的半年内飙涨了接近7~9x，NAND闪存的价格同期内也有4~5x的涨幅。对应的，美光和海力士两家内存龙头厂商的股价在此期间也在短短半年时间内一度有约10x的涨幅。 近期海豚君终于得以对这轮轰轰烈烈的存力周期进行研究和复盘，进而展望后续走势，进行一个大的主题系列研究。